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从衣食住行用到物联网这家主权财富基金投资风格不一样

发布时间:2019-02-11 08:46:15 已有: 人阅读

  和传统主权财富基金相比,卡塔尔投资局(QIA)更加偏好个人消费领域和新兴行业的直接投资。QIA在中国的投资虽有限,但未来值得期待。

  本文系“发现中东主权财富基金LP投资”系列文章之一。该系列文章旨在介绍中东各国主权财富基金投资特征,尤其是各主权财富基金以LP身份投资其他基金的偏好,以飨国内具有全球视野的基金GP们。此篇文章为“小国卡塔尔,借主权财富基金实现宏图大志”的姊妹篇。

  印度最大的电商平台Flipkart刚刚获得了软银旗下愿景基金25亿美元投资并合并eBay在印度的业务,Flipkart的最新估值增长至133亿美元;而比孙正义更早看上Flipkart的是卡塔尔投资局(Qatar Investment Authority, QIA),早在3年前,QIA就联合IDG印度等15家机构7亿美元投资Flipkart,当时这笔融资过后,Flipkart的估值为110亿美元。短短3年时间,其估值增长了20%。

  QIA的投资风格从这一案例可见一斑。他不仅仅局限于关注老牌财富基金的典型领--能源、地产、公用设施等,而且积极在个人消费和电商、物联网、云等领域布局。虽然投资金额和比例尚有限,但却也显示出独特的投资风格。

  作为主权财富基金,QIA作为LP的投资非常有限。据Pitchbook记录显示,历史上其投资的基金只有6只。其中4只位于卡塔尔本国,分别为关注新能源的卡塔尔-英国清洁能源科技基金、卡塔尔-雅诗阁(Ascott)并购基金(雅诗阁为全球国际服务公寓业务和运营商)、专注绿地和褐地投资的Nebras能源基金、卡塔尔-中信合资并购基金;1只位于阿联酋,为卡塔尔-阿布达比投资公司,主要专注于并购领域;还有1只是位于法国的风险投资Future French Champions。从QIA与基金的合作模式看,即便卡塔尔是作为LP来投资基金,他也希望在投资中能够体现自己的主观意见。上述6只基金中,有5只为联合基金,充分的体现出卡塔尔对于投资的掌控要求。

  在直投领域,QIA最近三年投资显著增加。2014年以来,QIA的投资进入一个井喷期。2014至2016年3年间,QIA累计投资金额达到540.8亿美元,35宗;平均每个月都有1笔投资。在经历2008年金融危机之后的几年低迷后,QIA迎来一个投资高峰。

  从投资行业来看,QIA投资最多的还是地产、矿产、能源等领域。QIA投资金额的60%集中于这个领域。

  QIA的地产投资多数集中于发达国家和地区。除了在2013年3亿美元投资印度房地产开发商RMZ之外,QIA的投资多数分布在欧美国家,其中欧洲占到了总投资的64%,美国占22%,而亚洲只占不到10%的比例。

  2017年,QIA联合纽交所上市的办公租赁公司Douglas Emmett一起投资3.53亿美元收购加州圣莫妮卡的两座办公楼。

  矿业和能源方面投资都是大手笔。2015年,25亿美元投资矿业巨头嘉能可;2016年,QIA与矿产界巨头嘉能可联合从俄罗斯政府手中以113亿美元的价格购得Rosneft19.5%的股份;Rosneft的主营业务是石油和天然气勘探和开采,其最新市值为557亿美元;2016年,QIA联合麦格理银行、中投公司、安联资本等共计7家机构以67.4亿美元收购英国电力和天然气输送公司National Grid。

  相较于在地产、矿产、能源的大笔金额投入,在个人消费领域,QIA的投资则更为频繁。近年来在一些与个人衣食住行相关的领域,例如消费、电商、食品、金融等领域都一直能看到QIA的身影。

  这与巴菲特早期的投资特点有几分相似,其早期投资的可口可乐、美国运通等都是经典投资案例。这种投资策略的逻辑在于需求的稳定性,市场需求在长时期内不易萎缩,商业模式创新的频率慢。这些行业的特点符合主权财富基金的投资需要。

  衣。2010年,投资英国哈罗德百货;2012年,与私募股权基金BlumCapital Partners共同出资4.37亿美元PIPE投资蒂芙尼珠宝5.2%的股权蒂芙尼珠宝。2015年,QIA联合新加坡政府投资公司(GIC)、淡马锡共同出资为DufryGroup借的一笔40亿美元的过桥提供担保,该笔融资用于收购World Duty Free Group(WDFG)。Dufry Group是一家在全球机场经营连锁免税店的公司。2017年4月,海航集团从GIC、淡马锡和QIA手上收购了Dufry Group 16.79%的股份,预计价格在14.5亿美元。

  食。2016年,与意大利主权财富基金CDP Equity 合作,投资意大利食品商Manzotin与Unipeg。联合苏格兰投资公司巴美列捷福共同出资8961万美元;同年,投资英国在线食谱和食物配料供应商HelloFresh。获得次轮融资后,公司的估值在20亿英镑左右。2017年,QIA预计以1.88亿美元收购土耳其禽肉类生产商Banvit Bandirma Vitaminli Yem Sanayii40%的股份。

  住。QIA在这一领域的投资主要在商业地产,如办公、酒店等领域。2016年,QIA以1.75亿美元收到美国加州旧金山的酒店The St. Regis。

  行。2006年,投资德国大众汽车。2013与2014年,投资卡塔尔航空;2014年,投资美国运通国际旅行服务,2016年与运通一起投资出行服务公司SMT、随后又在2-17年投资会展管理公司Banks Sadker。2016年,QIA与俄罗斯直接投资基金一起以2.63亿美元从Fraport, VTB Capital 和Copelouzos Group手中购得俄罗斯圣彼得堡的普尔科沃机场(Pulkovo Airport)24.99%的股份。该机场是俄罗斯第三大的机场,仅次于莫斯科多沃国际机场和谢列梅捷沃国际机场。

  娱乐。2010年,投资美国米拉迈克影业(出品《低俗小说》、《杀死比尔》、《英国病人》);2012年,投资The Cherin Group(出品《猩球崛起》、《佩小姐的奇幻城堡》等)。

  QIA不同于传统主权财富基金的特点不仅仅体现在个人消费方面,其在新兴行业的投资也开始初露端倪。近年来,在一些处于产业生命周期初期的行业,例如新能源、物联网、云等领域,QIA已经有几笔重要的投资。

  QIA在华投资并不多,有记录的投资仅有两笔关联投资。2014年,QIA联合凯雷集团旗下的FOF咨询业务公司AlpInvestPartners、中国宽带产业基金、China New Era Company、中信资本、中信证券、淡马锡、InnoValue Capital共同投资亚信集团的私有化杠杆收购,投资总额8.9亿美元。亚信集团中国最大的独立软件企业,电信核心软件规模为亚洲第一。2000年,亚信成为第一家在美上市的中国高科技企业。公司的主营业务包括云、大数据等IT软件服务。2015年,QIA再次出资帮助亚信收购网络安全软件服务商趋势科技。

  总体来看,QIA的投资偏重发达国家经济体,尤其是在地产和酒店领域。过往在中国的投资不多,然而,这并不意味着国内的私募股权基金没有机会。国内机构如果希望争取与其在资金方面开展合作,不妨可以借鉴中信模式,走联合出资,合作投资的道路。此外,随着国内消费升级,在个人消费领域投资方面,中国市场的巨大潜力在未来势必会获得包括QIA在内的主权财富基金的青睐。相信未来, 会有更多的投资机构有机会与QIA开展投资合作。

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